随着中东冲突升级引发能源价格飙升，全球资本市场正经历一轮急速再定价。
3月4日，布伦特原油年内涨幅突破30%，成为表现最强劲的资产之一；韩国综合指数（KOSPI指数）单日暴跌逾12%，创历史最大单日跌幅，盘中一度触发熔断机制。亚太其他市场同步承压，恒生指数下跌2.01%，日经225指数下挫2.61%，高估值科技与周期板块普遍承压。
机构人士指出，投资者在能源价格飙升与地缘政治不确定性的交织下，纷纷降低风险敞口，全球股市与避险资产出现明显分化。分析认为，接下来资产走势的核心变量，将取决于冲突持续时间及全球能源供给受阻的程度。
资产剧烈分化 油价领涨韩股“踩踏”
3月4日，KOSPI指数收盘跌超12%，创历史最大单日跌幅。盘中指数触及8%熔断阈值，一度暂停交易20分钟，但恢复交易后抛压未减。Wind数据显示，本周以来，韩国KOSPI指数累计下跌约20%，市值蒸发超过4000亿美元，外资连续第十个交易日净流出。
此前在人工智能主题带动下，KOSPI指数年内涨幅一度逼近50%，成为全球表现最强劲的市场之一，但截至昨日收盘，该指数年内累计涨幅缩水至20.87%。“随着油价飙升、韩元走弱和融资盘集中平仓，行情急转直下。三星电子、现代汽车等权重股大幅回落，市场呈现明显踩踏迹象。”一位海外市场交易人士对记者表示。
韩国市场的剧烈回调并非孤例。亚太市场整体昨日同步承压，风险偏好明显收缩。截至3月4日收盘，恒生指数跌2.01%，上证指数下跌0.98%，MSCI台湾指数跌4.73%，日经225指数跌2.61%。具体来看，高估值科技与周期板块普遍承压。
与风险资产形成对比的是能源品种的持续走强。布伦特原油年内累计涨幅已超过30%，涨幅反超KOSPI指数，成为今年以来全球表现最突出的资产之一。交易人士称，伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡后，原油供应风险迅速计入价格。霍尔木兹海峡承载全球约五分之一的原油运输，一旦运输持续受阻，将直接冲击全球能源供给预期。
在油价快速上行的背景下，传统避险资产的表现开始出现内部结构分化。现货黄金3月2日一度升至每盎司5300美元上方，但随后快速回落，盘中跌破5100美元，呈现典型“过山车”走势，4日再度反弹。部分市场人士指出，贵金属此前涨幅可观，叠加美债收益率波动与美元阶段性走强，触发获利盘集中离场，但中长期趋势尚未出现根本性逆转。
在资产重新定价的过程中，汇率市场的分化同样显著。美元指数重回99上方，初期受益于避险需求；但与此同时，人民币表现相对稳健。3月3日，人民币对美元中间价升至6.9088，创阶段性新高。市场人士认为，在美元此前走弱与节后企业结汇需求释放背景下，人民币获得阶段性支撑。
相比之下，日元并未体现传统避险属性，反而因日本高度依赖能源进口而走弱。市场担忧油价上涨将扩大日本贸易逆差，形成类似2022年“输入型贬值”的压力。
能源冲击重塑通胀与利率预期
在多位受访机构人士看来，本轮资产分化的核心在于对“能源—通胀—利率”链条的重新评估。随着地缘政治风险上升，能源价格快速上涨，资本市场正经历结构性再定价。
针对股市大幅承压，新加坡马来亚银行证券分析师塔雷克·霍尔查尼（Tareck Horchani）表示，韩国市场的急跌更像是“仓位回吐与风险降低”，而非盈利基本面恶化。“当油价飙升、汇率波动加剧时，尤其是在韩国、日本这类石油进口国市场，全球基金往往会迅速降低对流动性最强权重股的风险敞口。”
野村证券策略师泽田真纪（Maki Sawada）指出，原油期货因中东局势恶化而持续飙升，叠加“强势美元与疲软日元”的循环，正在助推通胀加速预期。市场的核心担忧在于，这种不确定性打乱了日本央行货币政策正常化的节奏，导致三菱日联等金融权重股因息差预期恶化而遭遇抛售。
这一逻辑并非局限于日韩市场。分析人士指出，在地缘政治黑天鹅的冲击下，全球资本市场正在迅速复制“能源危机导致通胀预期重燃，促使央行被迫维持高利率，全球资本回流美国”的宏观传导链条，近期美元走强的底层逻辑正是如此。
在此背景下，投资者主动降低风险敞口的行为在全球范围内蔓延。悉尼威尔逊资产管理公司投资组合经理马修·霍普特（Matthew Haupt）表示，随着伊朗局势恶化，市场抛售潮主要集中在人工智能相关股票，因为投资者仍质疑该行业大规模资本支出能否最终转化为稳定盈利。
“霍尔木兹海峡”成再定价逻辑核心
机构普遍判断，接下来资产路径的关键变量在于冲突持续时间与能源供给受阻的程度。
“霍尔木兹海峡的停摆时间将成为关键变量。”广发证券首席经济学家郭磊表示，能源供给不确定性上升，将推升全球再通胀风险，进而增加美欧央行政策路径的不确定性。“对海外风险资产而言，既面临再通胀或滞胀担忧，也面临流动性环境波动与风险偏好下降的多重压力。”
在避险资产内部，逻辑亦发生变化。郭磊指出，叠加通胀焦虑，美债的避险功能并不明显；美元在降息预期弱化背景下阶段性走强；日元因能源依赖度高，避险属性减弱。贵金属在2月下旬随地缘风险升温再度走高，但此前积累的大量多头仓位，使得价格对流动性与收益率变化更加敏感。
汇丰中国发表最新观点认为，市场或将在“袭击减少但不确定性犹存”与“冲突扩大”两种情境之间反复摇摆。若局势趋缓，风险资产可能修复；若航运持续受阻，通胀预期回升将对全球股市构成更系统性的压力，周期性板块可能明显跑输防御板块。
在人民币走势方面，中国民生银行首席经济学家温彬则认为，人民币与美元指数相关性阶段性减弱，在动荡环境中或显现一定“避险”特征，但随着外汇风险准备金率调整与结汇潮退去，短期仍可能存在波动。
从更长视角看，汇丰中国认为，地缘政治事件未必引发长期熊市，但在评估期间，波动率将显著上升。美元与美国股票在冲突初期可能被视为相对冲击有限的资产，但这一逻辑仍需观察油价与通胀走势。
举报 第一财经广告合作，请点击这里此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系第一财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者
陈君君
相关阅读
中东局势升级，已有保险公司协助首批企业客户从“危险区”撤离中东局势持续升级，中国公民和机构的人身财产安全成为大家关心的话题。
140 昨天 21:23
2026年，中国外贸在“惊涛骇浪”中破局我国对外贸易展现出强大的韧性活力。
132 昨天 19:12
石油股连涨两日后回调，国际油市“巨震”受控信号隐现在冲突未解决、战争可能随时升级的预期影响下，中东局势风险溢价将长期存在
369 昨天 14:16
中东局势升级后美联储年内“转鹰”概率有多大？美联储前经济学家这么看胡捷认为，当前局势的核心变量有三点：第一，冲突持续时长；第二，是否会直接冲击原油供给；第三，供给短缺将维持多久。
295 昨天 12:09
中东局势升级引发全球股市剧烈波动，国际大行重估资产定价油价飙升改变通胀预期。
320 03-03 14:50 一财最热 点击关闭人人顺配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
